Plus d’un acteur économique a d’ailleurs été surpris par la rapidité avec laquelle les taux longs, à l’exemple des rendements des emprunts de la Confédération à dix ans, ont bougé depuis le début de l’année. Encore négatifs à la fin de décembre 2021, ils ont dépassé 1,4% en juin, avant de redescendre aux environs de 0,3% en août, puis de progresser de nouveau. La gestion de votre charge d’intérêts est-elle adaptée non seulement au mouvement de hausse en cours, mais surtout à la volatilité qui peut être appelée à durer?
Maîtrise de l'inflation
Gérer son portefeuille de dettes, ces dernières années, était passé au second plan. Le retour à une réalité oubliée a été brusque en début d’année. Dans son dernier message, la BNS ne l’a pas caché, de nouvelles hausses de taux peuvent être nécessaires pour assurer la stabilité des prix. Combien? A quel rythme? Les incertitudes sont nombreuses – que ce soit en matière de croissance, d’inflation, mais aussi de géopolitique – et compliquent d’autant les prévisions. Le taux directeur de la BNS pourrait atteindre 1 à 1,5% dans la première partie de 2023. Les taux courts vont ainsi peu à peu combler la distance qui les sépare des taux à plus longue échéance.
Les taux longs, dont les moteurs principaux restent les attentes en matière d’inflation et la situation conjoncturelle, pourraient encore subir quelques tensions avant d’évoluer de manière plus irrégulière. Ils entrent dans une phase plus mature de leur cycle, mais ne devraient pas plonger, à moins bien sûr que l’on traverse une profonde récession. Ce qui n’est pas notre scénario actuel. L’évolution des taux va grandement dépendre de la maîtrise ou non de l’inflation par les banques centrales.
Pour vous, entrepreneurs, la hausse brusque du coût de l’argent vient s’ajouter à d’autres contraintes économiques, conjoncturelles ou structurelles. Que ce soient le renchérissement de l’énergie ou des matières premières, le ralentissement de l’activité dans vos marchés clés – comme l’Allemagne, les Etats-Unis ou la Chine –, les goulets d’étranglement sur certaines voies commerciales ou encore le manque de main-d’œuvre. Sans même parler du franc fort, si vous êtes en relation avec la zone euro ou la Grande-Bretagne.
Taux à terme Forward
Alors, vous pouvez agir afin que la gestion de votre portefeuille de dettes reste au second plan de vos priorités. Analysez votre situation: comment se compose votre dette? Quels sont les taux de vos différents blocs d’emprunts? A quand les prochaines échéances? Imaginez différents scénarios – hausses plus ou moins fortes – et confrontez-les à votre capacité financière.
Peut-être avez-vous opté ces dernières années pour des emprunts flexibles à taux variables. Vous constatez au terme des tests effectués que vos marges ne vous permettent pas d’ignorer totalement la volatilité attendue. Plusieurs solutions se présentent selon deux paramètres essentiels: votre vision sur les taux et votre capacité à prendre des risques. L’important, lorsque vous examinez vos lignes de crédit, consiste en outre à les organiser dans le temps afin de répartir les échéances. Vous évitez ainsi des pics de refinancement et lissez quelque peu la volatilité de votre portefeuille.
Vous pouvez renouveler une partie de vos échéances via un taux à terme appelé Forward. Le taux d’emprunt, majoré d’un coût variant selon sa durée, est ainsi fixé par anticipation. Autre solution, si vous avez une marge de manœuvre financière plus importante: vous pouvez protéger une partie de vos échéances lointaines contre de trop fortes hausses par des options, voire des swaps de taux, ces produits dérivés construits sur la base de contrats d’échange de taux.
Mais peut-être que, dans votre cas, l’idéal sera un mélange de différentes solutions pour tenter à la fois de limiter le poids de vos intérêts dans votre bilan et de gagner en visibilité et en stabilité. Au final, le pourcentage de taux fixes ou variables, la part couverte ou pas dans votre portefeuille de dettes reflétera votre vision de l’avenir en matière de taux.
Comme dans toute assurance, ces différentes solutions vous coûteront plus ou moins selon leur degré de protection, mais elles vous offriront un peu de sérénité pour traverser les prochains mois, une période qui s’annonce incertaine.