L’évolution a été surprenante. Après un grand trou d’air en mars et avril 2020, la reprise a été extrêmement rapide, dans l’espoir d’une baisse de la gravité de la pandémie. Malgré une deuxième vague à l’automne 2020 et, dans certains pays, au printemps 2021, les actions ont continué leur ascension, avec un effet de rattrapage au niveau des bénéfices qui a été spectaculaire au premier semestre 2021. S’il ne justifie pas une valorisation aussi élevée qu’actuellement, cet effet tempère un peu la cherté des marchés.
On peut rappeler que cette évolution a été soutenue également par de multiples interventions au niveau des banques centrales et le maintien de taux d’intérêt extrêmement bas. Cette situation a généré un manque d’alternatives pour les investisseurs, compte tenu de la perte d’attractivité au niveau des obligations. N’oublions pas non plus les gros efforts consentis par les Etats, qui ont soutenu les entreprises et les particuliers dans de vastes parties du monde.
Aujourd’hui les soutiens étatiques arrivent à leur terme. Beaucoup d’initiatives en faveur des entreprises et des particuliers vont s’effacer ces prochains mois. Ainsi, la poursuite de la reprise sera très dépendante de l’évolution de la pandémie, mais aussi de la capacité de l’économie à confirmer sa réouverture et de celle des entreprises à garder leurs marges, lesquelles commencent à être réduites par l’inflation.
Une inflation induite comme on le sait par les hausses de prix des matières premières, qu’elles soient industrielles ou agricoles. Des goulots d’étranglement sont apparus dans les chaînes de distribution, qui n’arrivent pas à retrouver leur niveau d’avant pandémie.
La majorité de la plus-value, au niveau des actions, est probablement derrière nous. Certes on peut encore espérer des marchés qui soient positifs d’ici à la fin de l’année mais tout dépendra, pour 2022, de l’évolution de l’inflation, de la réouverture de l’économie et de la capacité des entreprises à s’adapter aux nouveaux paradigmes représentés par les régulations en cours en termes de conformité, en particulier dans la problématique du dérèglement climatique.
Nous sommes là face à deux forces antagonistes. S’agissant de la première, celle de la régulation, l’Europe est très avant-gardiste et ambitieuse. Le dernier Rapport de l’Agence internationale de l’énergie relève en outre que son plan de marche «zéro carbone en 2050» ne nécessiterait plus de financement de nouvelles infrastructures d’énergie fossile ou de gaz naturel dès maintenant.
En citant Fatih Birol, directeur exécutif de l’agence, «la limitation du réchauffement à 1.5 degré en 2050 est peut-être le plus gros challenge auquel l’humanité a jamais dû faire face», on peut deviner que la régulation sera sévère. A ce titre, la conférence de Glasgow sur le climat cet automne dira si les Etats arrivent à s’entendre sur un calendrier crédible.
D’un autre côté, nous assistons à une reprise économique assez forte, avec une production de charbon en nette hausse, de l’ordre de 15% aux Etats-Unis, alors qu’en Afrique s’ouvrent de nouvelles mines et qu’en Asie l’industrie repart de manière spectaculaire et dépend encore de l’électricité produite par le charbon, pour la Chine même à hauteur de 52%.
D’un côté il y a une crise climatique avérée, avec plusieurs parties du monde qui brûlent et d’autres qui sont inondées, et en même temps les besoins en énergie augmentent. Par exemple, le Canada et les Etats-Unis enregistrent aujourd’hui une explosion de l’utilisation des climatiseurs due à la chaleur exceptionnelle y régnant, la plus grande part de l’énergie nécessaire au fonctionnement de ceux-ci provenant justement du charbon.
En bref, le mix énergétique actuel ne permet de se passer ni du charbon, ni bien sûr du pétrole. A court terme, la production de CO2 va continuer d’augmenter et cela probablement encore pour quelques années.
Nous ne pouvons pas ignorer l’enjeu sociétal en train d’apparaître avec une régulation qui va forcer les entreprises à modifier leurs business modèles et leur manière de produire. Modifier le savoir-faire de centaines de milliers de travailleurs d’une année à l’autre, pour passer de la fabrication d’un moteur à combustion à celle d’un moteur électrique par exemple sera difficile. La reconversion de toute une partie de la population nécessitera des mesures d’accompagnement de la part des Etats pour éviter des crises sociales dans certains pays. Nous voyons déjà qu’une des préoccupations majeures des PME est la difficulté de trouver du personnel qualifié.
Malgré tout, même si la crise climatique impose de nouvelles règles en matière d’économie, il convient néanmoins de considérer ce dérèglement climatique comme une opportunité. Les entreprises devraient pouvoir miser sur de plus en plus sur les placements durables.
Retrouvez la suite de l’interview de Gérald Mayoraz en matière de placements durables le mardi 31 août dans un prochain article sur notre blog pour PME Magazine.
Après avoir travaillé à Genève, Zurich et Toronto dans le domaine bancaire de l’asset management, Gérald Mayoraz est revenu dans son Valais natal. Titulaire d’un diplôme fédéral d’analyste financier et de gestionnaire de fortune, il est actuellement CEO de Groupe Mutuel Asset Management SA, société dédiée à la gestion de fortune des entreprises du Groupe Mutuel. A ce titre, il conduit le département de gestion des capitaux de l’entreprise.
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